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当然,确保不发生系统性风险也是底线,在未来如果相对优质的资产在腾挪中受到较大冲击,也会带来一些特殊的投资机会。而从长远来看,更加标准化、净值化的资产管理行业对基础市场的稳定发展也是积极的。对于未来的投资,我们需要持续关注政策落地之后金融机构行为的变化,资管新规落地后的执行效果,以及“双支柱”下一些对冲政策的取向变化。

被调研总次数在5次以上的17家公司中,大族激光被调研17次,京东方A15次,徐工机械10次,闰土股份9次,海达股份、深天马A分别8次,燕京啤酒7次,苏宁易购、顺络电子、智能自控、康泰生物分别6次,易联众、当升科技、长安汽车、金科文化、华侨城A、埃斯顿分别5次。

虽然仅仅从门店数来对比估值并不够精确,但相比星巴克只是买回自己江浙沪区域合资公司的股份,可口可乐可是把Costa的品牌、现有门店、全球开店权利都买下了,如此算来,可口可乐这笔买卖实在是太划算了。可是,看似占了便宜的可口可乐却让外界对这项收购产生了困惑。

2、过渡期时长问题。从2019年6月放宽到2020年底,给金融机构一个充分的调整和转型期间。延长的意义在于培育市场风险自担、收益自享的成熟投资理念,降低过渡期以后资管产品,尤其是非标的续接难度。延长过渡期可以降低市场波动,尤其是短期的波动。

从零售端来看,净值型转化造成收缩压力。投资者对于净值型产品的接受还需要时间培育,短期仍面临收缩压力,长期要看投资者教育的效果如何。新规明确要求资管产品不能刚兑,习惯了“保本”的信托投资者,需要时间转换理念,短期来看信托产品零售端规模的收缩亦难免。信托公司的存量客户主要以高净值客户为主,风险承受能力相对较高,接受“净值化”产品需要的时间相对较短,但总体上信托产品零售端仍面临较大的收缩压力。

当然意见稿的落地意味着金融监管径直进入执行阶段,流动性的波动影响在所难免,但是对于A股市场而言,更多的是流动性预期改善以及市场情绪修复的机遇。具体来看,第一,资管新规正式稿体现的监管层对于执行节奏的把握,将短期修复资本市场的流动性预期,有利于提振股票市场的情绪。此前互联网金融资管新规以及监管节奏再加快的预期已被A股市场所消化,市场短期情绪将有所企稳。第二,标准化金融产品的政策导向将引起更多资金的关注。在房住不炒以及非标有序退出的监管背景下,我们预计将有更多配置资金回流风险定价相对合理的股票市场。第三,权益资产具备支持国家经济结构转型的优势。资管新规鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金投向符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求的领域以及经济结构转型。因此,在当前A股市场向新兴经济倾斜的布局下(CDR等),权益资产更容易受到相对的青睐。

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